平安证券股份有限公司叶寅,韩盟盟近期对凯因科技进行研究并发布了研究报告《凯力唯保持快速放量，长效干扰素报产在即》，本报告对凯因科技给出增持评级，当前股价为21.46元。

凯因科技(688687)

事项：

公司公布2024年半年报业绩，实现收入5.97亿元(+4.89%)，归母净利润0.42亿元(+10.54%)，扣非后归母净利润0.45亿元(+6.84%)，公司业绩符合预期。

其中24Q2单季度实现收入3.84亿元(+2.10%)，归母净利润0.20亿元(+17.66%)，扣非后归母净利润0.24亿元(+18.19%)。

平安观点：

持续加大研发投入，长效干扰素乙肝适应症报产在即。2024H1公司收入5.97亿元(+4.89%)，净利润0.42亿元(+10.54%)，实现稳健增长。毛利率82.92%(+0.67pp)，扣非净利率7.49%(+0.14pp)，略有提升。2024H1公司研发投入7055万元(+25.67%)，其中费用化6182万元(+41.03%)，保持高增长。长效干扰素α-2注射液治疗低复制期慢性HBV感染3期临床完成数据锁库，我们预计将于24Q3报产。

凯力唯预计保持快速放量。凯力唯竞争格局良好，是首个纳入医保目录的国产泛基因型丙肝治疗方案。公司一方面与肝病领域专家展开深度学术合作，另一方面覆盖更多县域市场。我们预计2024H1凯力唯保持着快速放量，2024全年规模有望达到6亿-7亿元。

金舒喜逐步走出集采影响，成熟品种增速有望回升。金舒喜是国内唯一一款泡腾片剂型的干扰素，2023年江西集采降价温和。伴随着集采结果执行，金舒喜有望逐步走出集采冲击；同时，考虑到江西干扰素集采周期4年，因为在接下来3年内再次降价的可能性较小。我们预计24年下半年金舒喜收入有望环比改善，带动成熟品种增速回升。

主业改善，凯力唯放量，长效干扰素即将报产，维持“推荐”评级。我们维持公司2024-2026年净利润分别为1.46亿、2.00亿、2.68亿元的预测，当前市值对应2024年PE为26倍，维持“推荐”评级。

风险提示。1)研发风险：核心研发品种存在研发失败或进度不及预期风险。2)降价风险：核心商业化品种存在价格下调风险。3)政策风险：医疗反腐等可能对新品种进院产生不利影响。

“中国式现代化是干出来的，伟大事业都成于实干！”在庆祝中国共产党成立103周年前夕，习近平总书记致信祝贺深中通道建成开通。催人奋进的铿锵话语，饱含总书记对全体建设者的亲切关怀和对粤港澳大湾区的殷切期望，唤发起真抓实干、笃行不怠走好新时代赶考之路的奋斗豪情，凝聚起锐意进取、担当作为推进中国式现代化的磅礴力量。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.72%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.56亿，根据现价换算的预测PE为23.8。

最新盈利预测明细如下：

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